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admin 2019-08-21 阅读:268

美国当地时刻周三(7月24日),Facebook发布了优于预期的2019Q2财报。期内,公司营收同比添加28%至168.86亿美元。据投雪球旗下港美股券商——雪盈证券App显现,Facebook财报后股价大幅动摇,一度大涨5.79%,后由涨转跌至3.57%。Facebook的股价动摇引发了雪球用户们的极大重视,雪球用户@股票出资的永久之道 就为咱们解读了Facebook最新财报的亮点。

行情数据来自雪盈证券App

雪球用户@股票出资的永久之道:FB季报剖析-估值依然廉价

要点摘要

1、单位用户营收(ARPU)生长逻辑不变

2、美国监管罚款及条件落地,未来须重视欧盟查询

3、毛利率下滑、单位用户营销费用本钱上升趋势不变

营收生长仍受单位用户营收(ARPU)驱动

2Q19营收年增28%,相对于1Q19的26%些微上升二个百分点,MAU年增率止跌微升,但被ARPU年增率跌落部分抵销,契合此前FB主推Story导至变现性下降的说法,这也导致了本季FB的广告曝光(impression)价格年减4%,而广告量则上升33%,由于IG news feed/Story以及FB Story添加

长时刻而言,笔者仍是十分看好ARPU的添加,北美及欧洲地区ARPU年增率都本季年增率初次止跌上升,2Q19年增率分别为28.2%及21.5%,相对于1Q19年增率分别为27.9%及18%,长时刻来说,全体数字广告商场精准投放下,浸透率仍有进步空间。

展望未来,公司此次的财政猜测与上一季共同,因而在此不赘述。

图一、营收年增率为28%,为近年来初次年增率季增情况

营收(左轴),百万元;营收年增率(右轴),百分比

图二、ARPU年增率止跌,上行空间仍大

各区域ARPU,美元

图三、欧美MAU(月活泼用户数)年增率微升

MAU年增率,百分比

图四、Story促进FB、IG广告量上升,但也导致广告单价下降

广告曝光量年增率,百分比

图五、虽然人们花在手机的时刻现已与广告预算共同,但咱们信任人们花在手机的时刻仍有生长空间

人们时刻分配与广告商预算分配比重,百分比

来历:Mary Meeker, Internet report

美国监管罚款及条件落地,未来须重视欧盟查询

此次财政上有二个首要变化,一个是美国监管罚款50亿美元落地,别的一个是美国税法实务由于Altera Corp. v. Commissioner一案发生改动

美国监管机关(FTC)对FB的惩办除了50亿之外,也要求FB建立隐私委员会,加强监管第三方APP等办法。总结来说,宽和及罚款落地有助于出资人放下【商业模式】被推翻的疑虑,预期未来估值乘数有望上升。

而Intel子公司Altera Corp.与国税局在税务上的争辩首要为股权鼓励是否能够抵税,曩昔一审时由公司方面取胜,但本年六月十七日时,二审判定为国税局取胜,导致FB认列一次性11亿美元的税金。

FB估量,未来有用税率为16% (相对于曩昔正常时期13-14%进步2个百分点),显现这次税金提列为一次性事情。

图六、2Q19 本质 EPS年增10%

EPS(左轴),美元;EPS年增率(右轴),年增率

毛利率下滑、单位用户营销费用本钱上升趋势不变

遭到本钱开销上升,公司预期毛利率将继续下滑。另一方面,咱们也能够调查到长时刻单位用户营销本钱的上升。

图七、利润率将继续承压

利润率,百分比

来历:公司数据、网络

图八、单位用户获得本钱长时刻上升

单位用户获得本钱(左轴),美元;经营利益率(右轴),百分比

来历:公司材料

财政之外

笔者觉得此次没什么特别说到新事物。首要重述一次公司在付出范畴、影音以及VR/AR的愿景,Libra虽然有说到,但近期还需要调查各国监管单位是否放行。

继续追寻

1、MAU/ARPU趋势

2、广告曝光单价与广告量趋势

3、欧洲监管机关对FB的惩办

定论

​此次季报相对曩昔无聊,仅有重要的是与美国监管宽和意味着商业模式不会被推翻,未来有助推升估值,现在来说,咱们以为现在FB依然十分廉价。

Disclaimer:

本研讨陈述仅供学术沟通评论,不能作为出资生意主张。在研讨时应先承认本陈述材料是否有遗失之处,本陈述虽已尽可能承认信息正确性,但恐有遗失之处。若对公司根本面有爱好,主张出资人自行再做一次研讨

本文来自雪球,作者@股票出资的永久之道。雪球是抢先的出资沟通买卖平台,为出资者供给了跨商场(沪深、港、美),跨种类(股票、基金、债券)的免费实时行情资讯,专业优质的互动沟通和快捷高效的买卖服务。雪盈证券是雪球旗下港美股券商,经过雪盈证券App,一个账户就能出资美股、港股、A股(沪/深股通)等全球100多个商场。